做空例子：新手必學的「賣高買低」交易策略與風險全解析

什麼是做空？揭開「賣高買低」的交易面紗

投資領域中，大家通常都遵循「買低賣高」的原則，盼望資產價值上揚來實現收益。但市場並不會永遠向上，價格下滑的時期也隱藏著不錯的機會。這時候，做空（Short Selling）策略就派上用場了，它專門針對資產價格預期下跌，從中賺取利潤。簡單講，做空其實是「賣高買低」的操作方式，跟傳統的做多策略正好相反，卻能在市場修正或熊市中，為投資人開闢另一條獲利途徑。

做空的要點在於，先把自己沒有的資產賣出去，等價格掉下來後再低價買回歸還，價差就是你的收入。這種做法一開始可能覺得不太直觀，但這也正是它的魅力所在。最常見的執行方法，就是透過借股賣出。

做空如何運作？從借券到還券的全解析

要搞清楚做空的流程，重點就在借股賣出的步驟。假如你看好某支股票或資產會走跌，就可以找券商或其他投資人借來這些資產，馬上在市場上賣掉，換取現金。這就是做空交易的起點資金。比方說，你預測股票A從100元會跌，你借了10張股票A，以100元賣出，馬上拿到100元 x 10張 x 1000股/張 = 100萬元的現金。

賣出之後，你就耐心觀望市場變化，希望股價果然下滑。如果一切如預期，股價落到80元，你就能在市場買進10張股票A。最後，把買回的股票還給借方，這樣一個做空循環就完成了。從中賺到的錢，就是賣出價100元減買入價80元，乘上交易量，即(100 – 80) x 10張 x 1000股/張 = 20萬元的利潤。

台灣市場的做空機制：融券與現券賣出

在台灣股市，做空主要有兩種途徑：融券和現券賣出。其中，融券是最常見的做空形式。當你對某支股票看衰時，可以向證券商申請融券賣出，也就是借股票來賣。這跟借股賣出的想法很像。不過，台灣的融券規則有獨特性，例如不是每支股票都開放融券，還有額度上限。另外，在某些情況下，比如除權息、股東會前，或券商評估風險太高時，可能會強制回補，要求你在期限內買回股票歸還，這會影響做空的收益和風險控制。

至於現券賣出，是指你手上有股票，但預期價格會跌，先賣掉，等跌後再買回。如果是抵押借出，就歸還給券商；不然就是單純賣出後買入的獲利玩法。不過，這種方式限制較多，不太適合一般散戶常用。熟悉這些台灣本土的機制，對投資人操作做空非常關鍵。

實際操作：做空怎麼下單？（結合相關關鍵字）

要開始做空交易，得先挑選合適的平台。你可以選擇傳統券商，或是專攻差價合約（CFD）的交易系統。不同平台的手機介面和可交易項目各異，所以找一個上手容易、適合自己的很重要。

以下是下單的基本流程：

• 選擇標的： 挑定你想做空的股票、ETF、期貨或其他金融產品。
• 進入交易介面： 在你的證券帳戶或平台裡，找到對應的交易工具。
• 輸入委託資訊：
• 交易類別： 選「賣出」。
• 交易類型： 選「融券」或「CFD 賣空」。
• 數量： 填入做空的份量。這裡要留意單位，在台灣股市，股票常以「張」（1000股）計算，但CFD可能用股或更小單位。例如，做空1000股，在股市是1張；CFD則直接輸入1000股。這也解釋了「零股買1000股會變一張嗎？」的疑問，在做空時，清楚單位和市場價值至關重要。
• 委託價格： 設定賣出價。可以是市價單（當下市場價成交）或限價單（指定價成交）。
• 確認與送出： 雙重檢查資訊沒錯後，送出指令。

下單完成，交易就進市場等撮合。如果你在台灣做融券賣出，記得盯緊保證金餘額，並隨時留意市場，防範風險。

做空如何賺錢？潛在獲利與獲利案例

做空的賺錢方式很單純：賣出價高於買回價，差額就是利潤。公式是：

做空獲利 = (賣出價格 – 買入還券價格) x 交易數量

來看一個實例：假設股票A價格你覺得太高，預期會跌，你在100元時借10張賣出。依台灣規定，融券需繳30%保證金，大約是100元 x 10張 x 1000股/張 x 30% = 30萬元。

過幾天，公司出壞消息，股價跌到80元。你決定收手，在80元買回10張歸還。這樣，你的總利潤是(100元 – 80元) x 10張 x 1000股/張 = 200,000元。扣掉手續費、借券費等，剩下就是淨收益。這例子清楚顯示，在下跌市況下，「賣高買低」如何帶來實質回報。

做空風險：為何說做空風險無限？

做空雖然有賺頭，但風險也極大，常被稱作「無限風險」。這跟做多大不相同。做多時，最壞情況只是本金歸零，比如100元買的股票跌到0元，損失頂多100元。

做空卻不然。你以100元賣出後，股價可能無限漲上去。假如股票A因好消息從100元衝到200元、300元或更高，你得高價買回歸還。虧損就變成(200 – 100) x 數量；漲到300元，損失更大。

為防這種情況，做空需繳保證金，這是券商要的擔保金。如果市場反向走，虧損超標，券商會追繳保證金。你若補不上，就強制平倉，以市價買回鎖損，常導致嚴重虧本。

做空與做多：兩種截然不同的投資思維

做空和做多是市場上的兩大核心思維，對市場方向有相反預期。做多相信價格上漲，從買入中獲利，風險限於本金，潛在收益無限，因為股價可無限漲。

做空則預期下跌，從「賣高買低」賺錢。風險無限，因股價可無限漲；收益有限，到股價0元時最大（扣成本）。牛市適合做多，熊市或盤整則做空可能大放異彩。搞懂差別，能讓投資人在各種環境下，擬定更完整的策略。

做空公司：哪些情況下投資者會選擇做空？

投資人做空公司，通常是對其基本面、產業未來、管理或事件有負面看法。這些判斷可能來自：

• 基本面惡化： 營收下滑、獲利減弱、債務堆積、產品競爭力弱等。
• 行業前景黯淡： 產業遇技術變革、政策壓制、需求減少等。
• 財務造假或誇大： 疑財務報表虛假，股價嚴重泡沫。
• 管理層失當： 治理混亂、決策錯失、利益糾紛。
• 特定事件影響： 重大官司、產品回收、監管查核等壞消息。

國際上，像香橼或渾水等做空機構，會深挖調查發報告，影響市場情緒推低股價。這雖能曝光問題，但也易生爭議，擾動市場。台灣散戶了解這些機構的作法，能更好評估風險與機會。