聯準會是什麼？掌握全球經濟命脈的關鍵 – 2025年最新分析

聯準會是什麼？掌握全球經濟脈動的關鍵

你是否經常在新聞中聽到「聯準會」這個名詞，卻又感到一知半解？聯準會，全名為美國聯邦準備系統（Federal Reserve System），簡稱 Fed，是美國的中央銀行。它不僅影響美國經濟，更是全球金融市場的重要風向球。

了解聯準會的運作方式與決策機制，對於想深入了解經濟趨勢的投資人來說至關重要。今天，我們將一起揭開聯準會的神秘面紗，帶你掌握影響你我投資決策的關鍵。

聯準會的歷史與組織架構：百年演變與三大支柱

聯準會的成立，是美國為應對嚴重的銀行危機而生。時間回到 1913 年，當時美國正經歷金融動盪，為了穩定銀行體系並提供更具彈性的貨幣供給，美國國會通過了《聯邦準備法案》，正式成立了聯準會，扮演起美國中央銀行的角色。

聯準會的核心目標是維護金融穩定、監管銀行體系，並提供必要的金融服務。它的組織架構獨特而複雜，主要由三大支柱組成，確保其決策的獨立性與公正性。

聯邦準備系統理事會 (Federal Reserve Board of Governors, FRB)

聯邦準備系統理事會是聯準會體系的核心管理機構，位於華盛頓特區。它由七位理事組成，這些理事由美國總統提名，並經參議院批准後就任，每位理事的任期長達 14 年，且不得連任，這賦予了理事會高度的獨立性，使其決策不受短期政治因素干擾。

理事會的主要職責是制定整體貨幣政策方向，例如調整存款準備金率、審核聯邦準備銀行提出的貼現率。同時，他們也負責監管美國各大銀行和 12 家地區聯邦準備銀行的運作，並與財政部及其他監管機構協調，共同監控系統性金融風險。

理事會主席在聯準會中扮演關鍵的領導角色，負責政策的對外溝通。現任主席（截至 2025 年）為傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell），他的任期將至 2026 年。

12 家聯邦準備銀行 (Federal Reserve Banks)

聯準會在全國設有 12 家地區性聯邦準備銀行，分佈於美國各大城市，例如波士頓、紐約、費城、芝加哥、舊金山等地。這些地區銀行作為聯準會的地方分支，負責實際執行貨幣政策、提供現金流通服務，並對各自轄區內的金融機構進行監管。

它們也肩負著收集區域經濟資訊的重任，這些第一手資料會被彙報給理事會和聯邦公開市場操作委員會，作為政策制定的重要參考依據。其中，位於紐約的紐約聯邦準備銀行（FRBNY）地位尤其特殊，它負責執行公開市場操作（買賣美國公債），管理與外匯市場相關的交易，並且持有全球多國央行與主權基金的美元儲備帳戶，是聯準會貨幣政策實施的主要執行機構。

聯邦公開市場操作委員會 (Federal Open Market Committee, FOMC)

聯邦公開市場操作委員會是聯準會制定貨幣政策的最高決策機構，其決議對全球金融市場具有舉足輕重的影響。FOMC 由 12 位成員組成，包括聯邦準備系統理事會的 7 位理事（包含主席與副主席），以及 5 位地區聯邦準備銀行總裁。

值得注意的是，紐約聯邦準備銀行總裁是 FOMC 的固定票委，而其他 11 家地區聯邦準備銀行的總裁則會輪流擔任其餘 4 個票委席位，每年輪替。FOMC 每年會固定召開八次會議，大約每六週一次，會議主要討論美國經濟形勢，並決定貨幣政策的走向，例如設定基準利率（聯邦基金利率）、執行資產購買（量化寬鬆，QE）或縮減資產負債表（量化緊縮，QT）計畫。會後，FOMC 會發布政策聲明、經濟預測摘要（SEP）以及備受市場關注的「點陣圖」（Dot Plot），預測未來的利率路徑。

聯準會的職能與目標：穩定物價、促進就業的雙重使命

聯準會作為美國的中央銀行，其主要職能不僅僅是監管金融體系，更肩負著對整體經濟穩定發展的重任。聯準會的設立目的和核心職能可以歸納為以下幾點，其中最關鍵的是其「雙重目標」。

聯準會的首要職能是維持物價穩定。它透過運用各種貨幣政策工具，努力控制通貨膨脹，確保商品和服務的價格保持在一個合理且穩定的水平，避免物價過度波動對民眾生活和經濟活動造成衝擊。

同時，聯準會也致力於促進充分就業。這意味著它會盡可能地降低失業率，創造更多的就業機會，讓所有願意工作的人都能找到工作。這兩個目標被稱為聯準會的「雙重目標」，是其制定貨幣政策時最重要的考量。

除了這兩個核心目標，聯準會也負責監管銀行體系，確保金融機構的安全穩健運營，有效防範金融風險的發生。它還必須在金融危機發生時，透過提供緊急貸款等方式，維持金融體系穩定，確保市場的正常運作。此外，聯準會也為其他金融機構和美國政府提供各類金融服務，並在美國支付系統中扮演關鍵角色。

聯準會的貨幣政策工具：利率、量化寬鬆與準備金率

為了實現其物價穩定和充分就業的雙重目標，聯準會擁有一系列強大的貨幣政策工具。這些工具就像中央銀行調整經濟的「開關」，透過靈活運用，來引導經濟活動，影響市場利率、貨幣供給和信貸條件。

• 聯邦基金利率 (Federal Funds Rate)：這是聯準會最主要且最常用的政策工具。它指的是銀行之間隔夜拆借準備金的目標利率。當聯準會調整這個目標區間時，會直接影響整個市場的短期利率，進而影響企業的借貸成本和消費者的信貸支出。例如，如果聯準會認為經濟過熱，可能會提高聯邦基金利率，這會使銀行借錢變貴，進而抑制投資和消費，幫助降低通貨膨脹。
• 公開市場操作 (Open Market Operations, OMO)：這是聯準會買賣美國公債的行為。透過在公開市場上購買公債，聯準會能夠向市場注入資金，增加貨幣供給，進而壓低利率，刺激經濟增長。相反地，如果聯準會出售公債，則會從市場收回資金，減少貨幣供給，提高利率，以抑制通貨膨脹。紐約聯邦準備銀行是執行公開市場操作的主要機構。
• 貼現率 (Discount Rate)：這是商業銀行向聯準會借款時所支付的利率。當銀行面臨短期資金需求時，可以透過聯準會的「貼現窗口」借入資金。聯準會調整貼現率，可以影響銀行體系的流動性，並向市場傳達貨幣政策的立場。較低的貼現率鼓勵銀行借款，增加市場流動性；較高的貼現率則有緊縮效果。
• 存款準備金率 (Reserve Requirement Ratio)：這是指商業銀行必須將其吸收的存款中，按一定比例存放在聯準會的資金。透過調整存款準備金率，聯準會可以直接影響銀行可供貸款的資金量。然而，近年來由於其他工具更具彈性，存款準備金率已較少被用於日常貨幣政策調整。
• 量化寬鬆 (Quantitative Easing, QE) 與量化緊縮 (Quantitative Tightening, QT)：量化寬鬆是一種非常規的貨幣政策工具，通常在聯邦基金利率已接近零、傳統工具效果有限時使用。聯準會會大規模購買長期公債和抵押貸款支持證券（MBS），目的是壓低長期利率，進一步刺激投資和消費。相對地，量化緊縮（QT）則是透過減少聯準會持有的債券，從市場收回流動性，以達到緊縮貨幣的效果。

這些工具並非孤立使用，聯準會會根據當時的經濟狀況、通膨壓力、就業數據等綜合考量，靈活運用這些工具組合，以期達到最佳的政策效果。這就像一位經驗豐富的醫師，會根據病患的具體情況，開出最適合的處方。

聯準會對全球經濟的影響：美元霸權與全球風向球

作為全球最大經濟體的中央銀行，聯準會的貨幣政策決策不僅影響美國本土，更對全球經濟和金融市場產生深遠且廣泛的影響。這主要是因為美元在全球貨幣體系中扮演著核心角色，是全球最主要的儲備貨幣、國際結算工具以及大宗商品的計價單位，這也賦予了聯準會其「全球風向球」的地位。

1. 利率決策影響全球資金成本與流動

聯準會的升息或降息行動，會直接改變全球美元資金的成本。當聯準會升息時，美元計價資產的報酬率相對提高，會吸引全球資金大量流入美國，導致美元走強。這種資金流動會對新興市場國家造成壓力，因為它們的貨幣可能貶值，同時以美元計價的債務還款負擔也會加重。

反之，當聯準會降息並釋出寬鬆訊號時，資金可能流出美國，流向報酬率相對較高或風險性較高的資產，這有利於全球信貸擴張，並可能推動各國股市上漲。例如，2022年至2023年間，聯準會為抑制高通膨而大幅升息，使美元指數飆升至 20 年高點，對許多新興市場的經濟造成了巨大的債務與資本外流壓力。

2. 匯率傳導放大通膨與出口影響

美元的升值或貶值，會透過匯率傳導機制，直接改變各國的輸入性通膨壓力與出口競爭力。當美元升值時，以美元計價的進口商品對美國來說變得更便宜，有助於減輕美國本土的通膨壓力。然而，對於其他國家而言，其本幣相對於美元貶值，導致進口商品價格上漲，進而推升當地通膨。

相反地，美元貶值則會使美元計價的商品變得相對便宜，有利於美國商品的出口競爭力，但可能削弱其他國家出口導向型經濟的競爭優勢。因此，世界各國的中央銀行經常會密切關注聯準會的動向，並調整自己的貨幣政策，以穩定匯率或遏制資本外流，這也使得聯準會的影響力遠遠超出美國本土。

3. 對國際大宗商品市場的連鎖效應

國際大宗商品，例如石油、黃金、農產品等，絕大多數都以美元計價。因此，美元匯率的強弱，會直接影響這些商品的價格。當美元走強時，意味著購買相同數量商品需要付出更多的其他貨幣，這會抑制需求，導致商品價格普遍承壓下跌。反之，當美元走弱時，大宗商品價格則可能受到推動而上漲。

舉例來說，在 2022 年至 2023 年美元強勢期間，金價和油價都經歷了顯著的震盪。然而，隨著 2024 年聯準會轉向降息、美元回落後，黃金重新吸引了避險買盤，價格創下歷史新高，這再次證明了聯準會政策對大宗商品市場的連鎖影響。

4. 市場預期與資產價格的前導作用

聯準會的每一次政策聲明、會議紀要、經濟預測摘要（SEP），甚至是聯準會主席的公開談話措辭，都會被全球市場仔細解讀，並引發劇烈波動。這種現象反映了聯準會政策前瞻指引對市場預期的巨大影響力。

例如，當聯準會釋放出降息或升息的訊號時，投資人會立即調整對未來利率路徑的預期，這會迅速反映在公債殖利率、美元匯價和全球股市的評價上。這種前導作用使得聯準會成為全球金融穩定的關鍵節點，所有投資者和決策者都必須密切關注其動向，以調整自己的避險策略與資產配置。

近年貨幣政策動向（2022–2025）

聯準會的貨幣政策並非一成不變，它會根據經濟情勢的變化而靈活調整。讓我們回顧一下近年來聯準會主要的政策動向，這對我們的投資決策有著重要的啟示。

1. 抗通膨的升息循環（2022–2023）

在 2020 年新冠疫情爆發後，美國經濟在各國大規模刺激政策下快速復甦，但也伴隨著物價的急劇升高，通貨膨脹率一度飆升至數十年來的新高。為了有效抑制通膨，聯準會自 2022 年 3 月起，展開了自上世紀 80 年代以來最為快速且激進的升息循環。

在短短一年多的時間裡，聯邦基金利率從接近零的水平，大幅提升至 5.25% 至 5.50% 的區間，創下約 20 年來的新高。聯準會多次採取大幅升息（包括單次高達三碼的升幅），展現出其「鷹派」的堅定立場，即強力收緊貨幣以對抗通膨的決心。這也一度引發市場對經濟衰退和全球金融動盪的擔憂。然而，儘管金融條件收緊，美國就業市場在此期間仍保持相對強勁，直到 2023 年下半年才開始顯現放緩跡象。

2. 通膨趨緩與政策轉向（2024）

隨著聯準會激進升息的效果逐漸顯現，美國的通貨膨脹率自 2022 年的高點明顯回落。到了 2024 年，雖然通膨率仍略高於聯準會 2% 的目標，但已下降至約 3% 左右的水平，這讓決策者對通膨受控的信心有所提升。

同時，美國經濟成長放緩以及就業增速降溫的跡象，也促使聯準會開始考量為經濟「軟著陸」鬆綁部分緊縮政策。在 2024 年 9 月的會議上，聯準會做出了逾一年來首次降息的決定，將聯邦基金利率目標區間下調 0.5 個百分點至 4.75% 至 5.00%。這被視為貨幣政策轉向的開端，但聯準會強調此舉是基於通膨趨於緩和與經濟風險平衡後的審慎調整，並不代表全面寬鬆的開始。

即使在啟動降息的同時，聯準會仍繼續進行「縮表」政策，即量化緊縮（QT），透過減少持有的公債和房貸債券來收回市場流動性。現任主席鮑威爾在這一階段展現出更為謹慎平衡的立場：從早前為抑制高通膨而強硬升息，轉為更強調觀察經濟數據行事，確保抗通膨的決心不變，但同時避免政策過度緊縮對經濟造成衝擊。鮑威爾明確表示，由於近期通膨下行趨緩（例如住房等核心價格仍然偏高），聯準會「不敢掉以輕心」，未來進一步降息的條件將更為嚴苛，以確保物價壓力確實消退。聯準會也重申其 2% 的通膨目標不會改變，決策者「強力承諾」將通膨率帶回目標區。

3. 2025 年的展望與市場影響

進入 2025 年，聯準會維持了觀望態度，在連續數次小幅降息後暫停進一步調整，等待更多經濟數據以決定下一步行動。此時美國經濟出現微幅放緩跡象，而通膨雖較高峰明顯緩和但仍略高於目標，決策層面臨所謂「滯脹」風險的兩難局面：若因新政策（如提高關稅等）導致物價重新上行，同時經濟增長轉弱，將使聯準會同時偏離穩定物價與充分就業兩項目標。

針對這種不確定性，鮑威爾暗示 2025 年降息步調將比先前預期更為緩慢，必要時不排除暫停降息以對抗頑固的通膨。這種偏鷹派的觀望態度使市場預期發生明顯轉變：聯準會於 2024 年 12 月發出未來僅溫和降息的訊號後，投資人調整了對利率的預期路徑，導致金融市場出現劇烈反應——美債殖利率上揚、股市下跌，而美元匯率則因預期美國利率將長期維持較高水準而明顯走強。

總的來說，聯準會在 2024 至 2025 年的政策轉折，體現了在通膨趨緩與經濟降溫背景下努力尋求平衡：一方面維持對抗通膨的決心，避免過早放鬆導致物價反彈；另一方面也關注利率維持高檔對經濟增長的壓力，力圖實現通膨下行與經濟軟著陸的雙重目標。

從聯準會動向看投資策略：掌握市場脈動，提升獲利機會

了解聯準會的運作機制及其政策動向，對於投資者來說至關重要。聯準會的政策，直接影響著利率、匯率、股市、債市等各種金融市場的表現。因此，作為投資人，我們需要密切關注聯準會的一舉一動，並根據其政策調整自己的投資策略。

例如，如果聯準會預計將提高利率，這通常意味著借貸成本將上升。此時，投資人可以考慮減少對利率敏感的資產配置，例如長期債券和估值較高的科技股。相反地，我們可以增加對受益於升息的資產配置，例如銀行股或美元資產，因為升息通常有利於銀行業的利差擴大，也可能推升美元價值。

反之，如果聯準會預計將降低利率，這代表市場流動性可能增加，借貸成本降低。在這種情況下，投資人可以考慮增加對利率敏感的資產配置，例如成長型股票或房地產投資信託（REITs），並減少對受益於升息資產的配置。此外，投資人還可以利用聯準會發布的褐皮書等公開資訊，來預測未來市場的走向，並提前布局，掌握投資先機。

技術分析與聯準會政策：如何結合兩者優勢？

技術分析是透過研究歷史價格和交易量等數據，來預測未來市場走勢的方法。它能幫助我們判斷進出場時機，但單獨使用技術分析，並不能完全預測市場的走向，因為市場的走勢還受到許多基本面因素的影響，其中聯準會的政策就是一個非常關鍵的因素。

因此，建議投資人應該將技術分析與基本面分析（包括聯準會政策分析）結合起來，才能更全面且準確地判斷市場方向。舉例來說，你可以使用技術分析來確定某個資產的理想買入或賣出點位，但同時也要考量聯準會的政策對該資產所屬市場的整體影響。

換句話說，技術分析可以幫助你精準入場，但聯準會的政策方向，往往決定了市場的大方向。就像開車一樣，技術分析是你的方向盤，它幫助你靈活操控和避開路上的障礙，而聯準會的政策，則像是引導你前進的導航系統，為你指明宏觀經濟的道路。

總結：掌握聯準會，掌握投資先機

聯準會作為全球最重要的金融機構之一，其貨幣政策對全球經濟和金融市場產生著深遠影響。無論你是投資新手還是經驗豐富的交易者，了解聯準會的運作機制、密切關注其政策動向，並將這些資訊納入自己的投資決策中，都是至關重要的。

透過對聯準會的深入理解，你將能更好地把握市場的脈動，提升自己在金融市場上的獲利機會。希望這篇文章能幫助你更深入地了解聯準會，並在投資的道路上更上一層樓。

進階學習：如何持續追蹤聯準會資訊？

了解聯準會的重要性後，下一步就是學習如何持續追蹤其資訊，以便及時掌握市場動態。以下是一些實用的建議：

1. 關注聯準會官方網站：聯準會官方網站 (federalreserve.gov) 會定期發布新聞稿、主席演講稿、會議紀要（Minutes）、經濟預測摘要（SEP）以及褐皮書等重要資訊。你可以訂閱聯準會的郵件列表，以便及時獲取最新資訊。
2. 關注權威財經新聞媒體：國際知名的財經新聞媒體，例如《華爾街日報》、《金融時報》、《彭博新聞》以及路透社等，會對聯準會的政策進行詳細報導和專業分析。這些媒體通常能提供即時的市場反應和專家解讀。
3. 追蹤專業分析師的評論：許多專業經濟學家和金融分析師會對聯準會的政策進行深度評論和解讀。你可以關注他們的博客、社交媒體或訂閱專業分析報告，以獲取更深入的觀點和對市場的潛在影響分析。
4. 學習經濟學知識：持續學習總體經濟學和貨幣銀行學的基礎知識，可以幫助你更好地理解聯準會的政策制定邏輯，以及這些政策對經濟和金融市場的深層影響。知識就是力量，這將是你投資成功的關鍵。

聯準會是什麼常見問題 (FAQ)

Q：聯準會的角色是什麼？

A：聯準會是美國的中央銀行，主要負責制定貨幣政策、監管金融體系，以維持經濟穩定、物價穩定並促進充分就業。

Q：聯準會如何影響利率？

A：聯準會主要透過調整聯邦基金利率的目標區間，來影響銀行間的借貸成本，進而傳導至市場上的各類利率，影響企業和個人的消費與投資決策。

Q：什麼是量化寬鬆政策？

A：量化寬鬆（QE）是一種非傳統的貨幣政策工具。在利率接近零時，聯準會透過大規模購買長期公債和抵押貸款支持證券，向市場注入大量流動性，以降低長期利率並刺激經濟增長。