美債殖利率飆破5%：通膨與關稅影響如何顛覆市場？

為什麼美國公債殖利率飆破5%？關稅、通膨與聯準會政策的迷霧

你最近有沒有感覺到，關於「公債殖利率」和「通膨」的新聞特別多？這些看似複雜的財經術語，其實正悄悄影響著我們的生活和投資決策。尤其是美國的公債殖利率，近期竟然飆升到5%這樣的高點，這背後到底藏著什麼秘密？難道通膨又要捲土重來了嗎？而我們最關注的「聯準會」什麼時候才要降息呢？

別擔心，今天我們就來像剝洋蔥一樣，一層一層地拆解這些問題。我們會帶你了解，為什麼最新的「消費者物價指數（CPI）」數據明明看似略為緩和，市場卻還是對未來通膨憂心忡忡？川普政府的新一輪關稅政策又扮演了什麼角色？聯準會的政策走向會如何影響我們？最後，我們也會談談，面對這些變局，身為投資人，你又該如何看待美債在投資組合中的價值。

新增說明：

• 公債殖利率反映市場對未來利率的預期。
• 高殖利率可能影響借貸成本，進而影響消費和投資。
• 投資人在殖利率上升時可能重新評估投資組合配置。

CPI數據難解通膨疑慮：長債殖利率為何飆高？

首先，讓我們來看看通膨狀況。你可能會想，最新的「消費者物價指數（CPI）」報告不是說，六月的「核心CPI年增率」是2.9%，比預期稍微低一點嗎？那為什麼市場對通膨的擔憂反而沒有完全化解，甚至讓美國30年期公債殖利率攀升到5%這個驚人的數字呢？

這關鍵就在於，雖然整體數字看來尚可，但仔細研究報告會發現，有些特定類別的商品價格已經開始上揚了，像是你家裡可能有的家具、家電，以及孩子們喜歡的玩具、甚至是我們日常穿的服飾。這些價格上漲，部分原因就是受到「關稅」的推動。這讓市場開始擔憂，下半年通膨會不會因為這些新的「關稅」政策而再度升溫。

新增內容：

• 關稅增加了進口商品的成本，進而推高消費者價格。
• 某些行業如電子產品和服飾對關稅特別敏感。
• 市場對聯準會未來政策的不確定性提升了殖利率的波動性。

當市場預期未來的通膨會更高，或者覺得聯準會可能不會那麼快降息時，投資人就會要求更高的報酬，因此公債殖利率就會跟著上升。你看，10年期通膨預期就已經升到2.42%，這是自今年二月以來的最高點，這反映了市場對於未來十年平均通膨水準的看法。甚至在債券選擇權市場上，還有巨額的押注，預期30年期殖利率在八月中旬前，可能還會升到5.3%。這都說明了市場對通膨的警戒心有多高。

為了讓你更清楚當前幾個關鍵的經濟數據，我們整理如下：

聯準會政策維持觀望：降息預期大幅修正

當市場對通膨的擔憂升溫，聯準會的「降息」腳步自然就慢了下來。還記得聯準會主席鮑爾怎麼說的嗎？他重申「耐心是必要的」，這句話就清楚地告訴我們，他們需要更多時間觀察關稅對通膨的影響，對未來的物價保持謹慎的觀望態度。

新增說明：

• 聯準會觀望政策有助於穩定市場預期。
• 耐心觀察使得市場有更多時間適應政策變動。
• 降息決策將依據最新的經濟數據和通膨趨勢。

此外，美國在六月份的「就業數據」也表現得非常強勁，這顯示美國經濟還很有韌性，也讓聯準會覺得短期內似乎沒有那麼急迫需要採取「降息」行動來刺激經濟。這也是為什麼市場對聯準會「降息」的預期大幅修正：七月底「降息」的機率幾乎消失了，而九月「降息」的機率也只剩下略高於五成。

新增內容：

• 強勁的就業數據通常預示經濟健康，但也可能加劇通膨壓力。
• 聯準會需在促進經濟成長與控制通膨之間尋求平衡。
• 市場對降息的預期會影響投資人和消費者的信心。

就連知名的金融機構，像是花旗和美銀，也預估聯準會偏好的通膨指標「核心個人消費支出物價指數（PCE）」年增率可能升到2.8%，高於五月的2.7%。這項數據如果持續上升，將更進一步強化聯準會在九月前繼續「觀望」的立場。雖然美國總統川普持續呼籲聯準會「降息」，甚至說當前通膨「非常低」，但從聯準會的表態來看，他們似乎更傾向於依據數據行事，保持其政策的獨立性。

關稅的經濟衝擊與全球影響：避險情緒升溫

「關稅」這兩個字，對許多產業來說就像一顆不定時炸彈。川普政府新一輪的「關稅」政策，不只是讓部分商品的價格上漲，更被市場視為潛在的「通膨壓力來源」，這也引發了強烈的「避險情緒」。你可以看到，在債券選擇權市場，投資人就出現了巨額的押注，顯示他們正在為未來的市場不確定性做準備。

更讓人擔憂的是，國際信評機構「穆迪」將美國信用評級從最高的Aaa調降一級至Aa1。你知道他們為什麼這樣做嗎？主要原因是美國聯邦政府預算赤字擴大、融資面臨挑戰，以及在高借貸成本時期，必須為現有債務展期所帶來的後果。這不僅直接加劇了債券市場的壓力，也讓投資人對美國財政穩健性產生了長期的疑慮。

新增內容：

• 關稅政策可能導致國際貿易緊張，影響全球供應鏈。
• 避險情緒上升時，投資人可能轉向更安全的資產如黃金和國債。
• 信用評級的下調可能增加借貸成本，進一步影響經濟成長。

摩根大通的執行長戴蒙也指出，市場對於「關稅問題」顯得「過於自滿」，並開始討論「滯脹風險」和「美國預算赤字」這些潛在的問題。此外，實體經濟也受到衝擊，像是實力較弱的零售商，就因為「關稅」提高了進貨成本，難以轉嫁給消費者，加速了許多門市的關閉。

美債波動對全球資產的傳導效應：台灣金融機構面臨挑戰

美國公債殖利率的劇烈波動，可不是只有美國本地的事情，它在全球金融市場扮演著非常重要的角色。為什麼呢？因為「美債殖利率曲線」是全球眾多資產「定價」的基準指標。想像一下，它就像一個全球金融市場的「指南針」，一旦這個指南針劇烈晃動，很可能就會導致整個金融市場的秩序大亂。

新增說明：

• 美債殖利率上升會影響其他國家的借貸成本和投資回報。
• 全球資產價格與美債市場的波動密切相關。
• 投資人需要關注美債市場動態以做出明智的投資決策。

當美債殖利率彈升，代表債券價格下跌，這不僅會直接衝擊美國股市的表現，影響大家的投資情緒，更會透過國際金融市場，傳導到像我們台灣這樣的經濟體。特別是那些手上持有大量美債的金融機構，例如銀行和保險公司，就必須要「慎防評價損失」。什麼是「評價損失」呢？簡單來說，就是這些機構過去買的美債，因為現在市場利率提高了，這些債券的價值相對就降低了，帳面上就會出現虧損。

我們的央行總裁楊金龍也曾表示，要降低持有「美債」的利率做法是不切實際的，因為這可能會引發美國的金融危機，進而影響到全球經濟。這就再次提醒我們，美國公債市場的一舉一動，都牽動著全球金融市場的神經，也包括了台灣的金融穩定。

債市的防禦價值與未來展望：在波動中尋求平衡

面對這樣多變的市場環境，你可能會想，那投資人該怎麼辦呢？儘管近期利率走勢回彈，讓「債券價格」承受壓力，但有趣的是，投資人仍然持續回補「長天期美債ETF」，甚至整體「債券ETF」的受益人數也連續兩週成長。這是為什麼呢？

新增內容：

• 債券提供穩定的收益，降低投資組合波動性。
• 長天期美債在低利率環境下具有較高的收益潛力。
• 債券ETF具有流動性強和分散投資風險的優勢。

這是因為，相較於波動性較高的股市，「債券市場」特別是「長天期美債」，在這種不確定性高的環境下，展現了其「防禦性」的價值。就像我們在球賽中，除了攻擊手，也需要防守型的球員一樣，在投資組合中納入債券，就像是為你的資產配置增加一層保護網。

法人建議將「債券ETF」納入投資組合，正是因為它們在市場動盪時，能夠提供相對股市更具「防禦性」的選擇。面對目前聯準會不確定的政策立場，以及關稅可能帶來的未明經濟衝擊，投資人應該在資產配置中保持彈性，並且密切關注未來的物價數據和政策訊號，才能在市場波動中找到平衡，守護自己的財富。

新增說明：

• 多元化的資產配置有助於分散風險。
• 定期調整投資組合以應對市場變動。
• 關注經濟指標能夠提前做好投資策略調整。

常見問題（FAQ）

Q：公債殖利率上升對普通投資人有何影響？

A：公債殖利率上升通常意味著債券價格下降，對持有債券的投資人來說可能會導致資產的短期虧損。然而，這也提供了新債券購買的機會，因為新發行的債券將提供更高的收益率。

Q：聯準會為何在高通膨時期不降息？

A：在高通膨環境下，降息可能會進一步加劇通膨壓力。聯準會通常會在控制通膨和支持經濟成長之間尋求平衡，因此在通膨高企時，可能傾向於維持或提高利率以抑制物價上漲。

Q：關稅政策如何影響消費者？

A：關稅政策會增加進口商品的成本，這些成本通常會轉嫁到消費者身上，導致商品價格上升。消費者因此可能需要支付更高的價格來購買相同的商品，減少實際購買力。